|
Caiguda
lliure en els mercats de valors
Michael R.
Krätke
27/01/08.
L'enganyosa calma que precedeix la tempesta va
acabar definitivament aquesta passada setmana en les
borses. Els professionals de l'optimisme com Jürgen
Stark, economista en cap del Banc Central Europeu (BCE),
no s'havien casat d'anunciar que les „turbulències“
havien quedat enrere, i que no podia parlar-se de crisi.
Però en pocs dies s'han perdut els guanys borsaris de
tot un any. Des de començaments de gener s'han esfumat
800 mil milions en valors borsaris.
No
hi ha banc gran que no hagi registrat en els seus
informes anuals pèrdues multimilionàries derivades dels
seus fracassats negocis especulatius. La crisi
creditícia es manté malgrat totes les temptatives per
part dels Bancs Centrals de reflotar el mercat de diners
amb injeccions de liquidesa i retallades de tipus. No va
poder contenir-se la por a la recessió. Allò que va
començar en el mercat hipotecari d'Eua com una crisi
subprime, ha acabat per infectar tots els mercats
financers, i també, a l'economia “real”.
El 21 de
gener de 2008, un veritable “dilluns negre”, i la por a
una crisi econòmica d'abast mundial va dur el pànic a
les borses de tot el món. En poques hores, els preus de
les accions, i en primer lloc els valors financers, es
van desplomar. Els índexs borsaris assenyalaven per
onsevulla –a Europa, a Àsia, en els EUA— pèrdues
dramàtiques d'entre el 5 i el 8 per cent. Queda només el
feble consol que les pèrdues no arribessin a depassar
per poc el llindar oficialment establert per a un crac
borsari (la caiguda de més d'un 10 per cent en un dia).
Només a l'Índia va caure l'índex Nifty –relatiu a les 50
majors empreses del país— un 10,68%. Però des del
començament de l'any borsari els mercats de valors del
món han registrat un imponent 15% de pèrdues (només el
DAX [índex alemany] ha perdut un 10%).
La
construcció d'habitatge a EUA ha davallat més d'un 40
per cent.A diferència de l'ocorregut en la crisi
asiàtica fa deu anys, cap govern ni banc central
aconsegueix avui mateixcontenir la crisi en
proporcions regionals o nacionals. Hi ha una raó mus
simple: tots –des dels bancs d'inversió estadunidenses,
fins als bancs industrials i comercials alemanys
(i també els regionals)— s'han involucrat en el joc
d'alt risc dels derivats crediticis: el volum del comerç
global amb „productes financers estructurats“ es va
multiplicar per tres des de 2001. No hi ha banc que no
hagi especulat amb fons hedge o amb “societats
instrumentals“ d'oportuna creació. Els préstecs
hipotecàriament protegits no eren ni són altra cosa que
una forma de derivats financers, després dels quals
s'oculten crèdits dubtosos.
Quan va
esclatar la crisi hipotecària nord-americana al juliol
de 2007, les seves dimensions només podien ser
sospitades. Però el que des del començament va estar
fora de qüestió és que en tot el món hi havia grans
bancs, companyies d'assegurances, empreses financeres o
filials seves en possessió d'enormes quantitats de
títols devaluats. En tot el món, els executius dels
bancs van tractar de ocultar als seus accionistes les
proporcions del desastre. Els bancs es van tancar uns
als altres l'aixeta dels diners, van elevar els tipus
d'interès en el mercat de diners en increments sense
precedents, van endurir les condicions del crèdit i van
atresorar capital monetari. Quan setmanes després es van
donar a conèixer els informes trimestrals, es va veure
que amb raó desconfiaven uns dels altres. Un gran banc
internacionalment actiu rera l' altre, van haver de
treure els cadàvers de l'armari. El City Bank, Merrill
Lynch, J.P. Morgan, el suís USB, la Deutsche Bank i
molts altres van haver de reconèixer pèrdues
multimilionàries en el tercer trimestre. Fins ara s'han
computat oficialment més de 145 mil milions de dòlars,
però bancs, asseguradores i fons d'inversions segueixen
asseguts sobre muntanyes de papers especulatius
invendibles.
Es preveu
que aquests fets a escala mundial sumaran unes
pèrdues d'entre 400 i 500 mil milions de dòlars.
Particularment xocant per als alemanys: també els bancs
regionals SachsenLB i WestLB es van lliurar a aventures
especulatives, registrant pèrdues multimilionàries.
Ambdós instituts van estar a prop de la fallida, i
només es van salvar perquè es va obligar als
contribuents de Saxònia i de Westfalia i la Renània
septentrional a carregar amb una notable part de les
pèrdues.
Després
que el pretès sòlid banc hipotecari Munich
Münchner Hypo Real Estigues hagués de posar en el seu
deure gairebé 400 milions d'euros en títols crediticis
dubtosos, es pot pensar amb consol que np hi ha un gran
banc alemany que no es vegi afectat per aquesta crisi
financera. Però la crisi internacional no ha fet sinó
començar; i està lluny d'haver arribat al seu
zènit. Fins i tot la crisi del mercat immobiliari amb la
que tot va començar, no ha fet sinó iniciar la seva
marxa. Des de fa mesos baixen els preus immobiliaris, i
puja ràpidament el nombre dels morosos, dels
embargaments i de les subhastes immobiliàries
forçoses.La construcció d'habitatge a EUA ha baixat més
d'un 40%! Cada mes, entre 20 i 30 mil milions de dòlars
van a parar a crèdits de rescat destinats a
refinanciacióo ajornament, sempre amb interessos
notablement més elevats. Centenars de milers, per
ventura milions de propietaris d'habitatges d'EUA no
podran seguir pagant les seves hipoteques, avança l'ona
de subhastes forçoses (amb la corresponent pèrdua per
als bancs). En 2007 va haver 1,4 milones de vendes
forçoses; es calcula que en 2008 haurà almenys 1,5
milions. Des de mitjans de 2007, els preus dels
habitatges han baixat notablement: prop d'un 20% en les
zones rurals; prop d'un 40% en les ciutats.
Les
previsibles pèrdues totals d'aquesta crisi immobiliària
depassaran de bon tros –més de 3 bilions de dòlars— les
pérdues derivades de l'esclat de la bombolla de la New
Economy en 2000/2001. La present crisi financera supera
tot el que es coneix fins ara a Europa.
També a
Europa hi ha una crisi immobiliària en marxa
No pot
sorprendre la caiguda de la resta dels crèdits als
consumidors. Des de juliol de 2007, la morositat en el
finançament dels automòbils ha crescut ràpidament i
segueix creixent en els EUA. Una mica fatal per al major
mercat automobilístic del món, en el qual més del 89% de
totes les vendes es financen amb crèdits.
El boom
del consum de prèstec –possibilitat i accelerat
per uns preus immobiliaris en alça aparentment
indefinida— està esgotat (no només als EUA). Aleshores,
els bancs, que han finançat les compres d'automòbils,
les targetes de crèdit i altres formes de préstec als
consumidors, haurien d'amortitzar milers de milions. I
de tal manera, que també el mercat d'assegurances contra
la morositat (credit default swaps) es veurà afectat.
Les mateixes grans companyies asseguradores no es veuen
ara en situació de poder compensar les pèrdues generades
per l'espectacular caiguda de preus dels derivats
financers i dels títols de valor-paper. S'estima en més
de 3,3 bilions de dòlars les reclamacions d'assegurances
en curs, de manera que les grans companyies
asseguradores, que han especulat elles mateixes en gran,
estan al seu torn empantanades per milers de milions.
Aquesta tendència va ser el desencadenant del pànic en
les borses de tot el món la passada setmana, perquè, si
les mateixes asseguradores del crèdit trontollen, no es
veu el final del túnel de la crisi creditícia.
Així, la recessió ha començat ja de fet als EUA.
En Europa hi ha diverses bombolles immobiliàries a punt
d'esclatar: a Espanya, Gran Bretanya, Irlanda i Bèlgica
amaguen crisi immobiliàries que provocaran en els bancs
europeus –també en els alemanys— una sacsejada molt més
fort que la coneguda fins a ara per causa de la crisi
subprime als EUA. En els esmentats països es produïxen
des de fa temps vendes forçades. Només a Espanya, s'han
cedit, empaquetat i revenut prop de 700 mil milions
d'euros en crèdits hipotecaris: previsiblement es
convertiran a no gaire trigar en crèdits “dubtosos”. En
Gran Bretanya, el mercat hipotecari ja s'ha enfonsat. El
pitjor del finals –una veritable crisi econòmica
mundial— està assegurat. I presumiblement, abans del que
es pensa.
Michael
Krätke, membre del Consell Editorial de SINPERMISO, va
estudiar economia i ciència política a Berlín i a París.
Actualment és professor de ciència política i d'economia
en diverses universitats alemanyes i en l'estranger, des
de 1981 principalment a Amsterdam. Coeditor de la
revista alemanya SPW (Revista de política socialista i
economia) i de la nova edició crítica de les Obres
Completes de Marx i Engels (Marx-Engels Gesamtausgabe,
nova MEGA). Investigador associat a l'Institut
Internacional d'Història Social a Amsterdam. Autor de
nombrosos llibres sobre economia política internacional.
|
